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　　6月13日，中国人民银行公布5月份金融数据。数据显示，5月末，社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%；广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%；狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%；人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%。

　　业内专家对《证券日报》记者表示，总体来看，金融总量继续合理增长，支持实体经济力度保持稳固，下阶段金融总量增长有望保持平稳。

　　政府债券是最主要因素

　　数据显示，今年前5个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。其中，5月份当月社会融资规模增量为2.29万亿元。

　　政府债券是拉动社会融资规模较快增长的最主要因素。市场人士分析称，今年政府债券发行节奏前置，一季度净融资规模超过3.8万亿元，比去年同期增加了2.5万亿元，特别是用于置换隐性债务的特殊再融资专项债发行较多。进入二季度，在特殊再融资债发行工作继续推进的同时，随着特别国债启动发行，政府债净融资进度进一步加快。此外，地方新增专项债发行也出现提速迹象，5月份新增专项债规模4432亿元，单月发行规模创今年新高。这些因素共同拉动了5月份政府债券融资较快增长。

　　另外，企业债券融资也有所增加。二季度以来，企业发债成本总体呈低位下行态势，5月份，5年期AAA级企业债到期收益率平均为1.97%，在4月份较低水平上进一步下降。低利率背景下企业加大债券融资力度，有助于降低整体融资成本。

　　债券融资增多反映出更加积极的财政政策靠前发力。今年财政政策的基调是更加积极，从前5个月的情况看，政府债券发行节奏相较于上年同期明显加快。

　　业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的债券供给，对社会融资规模数据形成支撑。但也要看到，有一部分政府专项债券主要用于置换地方政府隐性债务，以往不少地方政府隐性债务以融资平台公司贷款的形式存在，这部分隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定的替代作用。从社会融资规模的构成分布看，债券融资占比在上升，贷款占比在下降，是融资结构变化的反映，也是我国直接融资加快发展的结果。

　　降息支撑贷款需求增长

　　今年前5个月，人民币贷款增加10.68万亿元。其中，5月份当月新增人民币贷款6200亿元。

　　市场人士表示，5月份降息落地有助于支撑贷款需求增长。5月份，央行降低了政策利率，作为贷款市场定价基准的LPR(贷款市场报价利率)也随之下行，企业提款意愿明显增加。同时，外部环境变化也对信贷形势产生边际影响。4月份以来外部环境急剧变化，很多外贸企业积极应对关税冲击，加快实现多元化发展，相关信贷需求有所增加。5月中旬，中美日内瓦经贸会谈达成了90天内互相大幅降低关税的协议，一些外贸企业紧抓豁免期抢出口，信贷需求加快落地，也对贷款增长有所支撑。

　　值得一提的是，5月份居民部门新增人民币贷款540亿元，个人贷款的增长反映出经济活动热度的变化。有银行反映，随着当地房地产市场交易继续回暖，个人按揭贷款投放有所增多，同时今年“618”购物节促销活动提前至5月中旬开启，叠加以旧换新政策继续带动耐用品消费较快增长，用于支持消费的短期贷款增长势头也出现好转。

　　5月末，人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%。业内专家表示，去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年以来又发行超过1.6万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有2.3万亿元，还原后5月末贷款增速仍在8%左右。

　　上述业内专家进一步表示，短期看，融资平台债务置换归还银行贷款可能会影响信贷总量，但长期看有助于缓释地方债务风险，腾挪出更多地方财力惠民生、促发展，增强经济增长动能。

　　“活钱”增速明显加快

　　5月末，M1余额108.91万亿元，同比增长2.3%。目前M1统计口径中包括流通中货币(M0)、单位和个人活期存款、非银行支付机构客户备付金(如微信钱包、支付宝余额等)，与趴在银行账户上的定期存款相比，属于支付交易较为便利的“活钱”。

　　业内专家分析称，5月份这部分“活钱”的增速明显加快，体现近期发布的一揽子金融支持措施有效提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升的迹象。

　　M2增速则保持基本稳定。5月末，M2余额为325.78万亿元，同比增长7.9%。

　　下阶段金融总量增长有望保持平稳。业内专家表示，从历史规律看，6月份经济活动通常比较活跃，融资需求相应也会增多。同时，我国经济发展韧性持续显现，为金融总量合理增长提供了稳固的基本面支撑。当前更加积极的财政政策持续发力见效，5月初金融管理部门发布的一揽子金融政策措施有效提振了市场信心，经营主体也在主动应变作为、转型发展，这些都对实体经济有效需求恢复起到积极作用。