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　　作为中长期资金代表的险资，目前规模已达35万亿元大关，低利率、资产荒背景和负债端结构变化，让保险行业资产负债匹配的诉求愈发强烈，也在倒逼险资重构底仓资产，充实权益配置盘，发挥其中长期价值发现、弥补久期缺口的作用。

　　根据中国证券报记者在多家险企的走访和调研，权益投资的配置盘具有鲜明的“一手现金流，一手长股投”特征。“这两年我们在大力推动股票投资从交易类资产向OCI(其他综合收益)类资产转移，增加股息收益现金流，降低对交易价差收益的依赖；同时，在推动市价类向长股投类资产转移，储备长期股权投资标的。”一家上市险企投资部门人士告诉记者。这也是行业当下流行的做法。

　　密集在二级市场触发举牌，长期投资改革试点渐次落地，股权投资数量增长、形式拓展……险资正在以股为锚，以多种方式加速入市，在股票、股权等权益工具选择和挖掘上，更具有长期主义视角。不过，险资入市仍然存在一些堵点，只有将其破除，才能让险资真正发挥耐心资本和压舱石作用，在权益资产配置中收获“时间的玫瑰”。

　　高股息资产“打底”

　　近日，金融监管总局批复同意中国太平旗下太平资产投资设立太平(深圳)私募证券投资基金管理有限公司。据了解，这是险资长期投资改革试点的一部分。在这类试点中，险企出资设立私募证券投资基金，主要投向二级市场股票并长期持有。

　　截至目前，监管部门已批准三批试点，总规模超2200亿元。多个试点项目近期有了新进展。例如，太保致远1号私募证券投资基金、国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号和2号等完成基金备案并迅速投入运作，更多“真金白银”投向股票市场。

　　险资增持上市公司股票并触发举牌也在密集呈现。中国保险行业协会8月7日披露，弘康人寿近日通过港股通二级市场买入港股上市公司港华智慧能源股票，持股比例达到5%，触发举牌。今年以来，险资举牌已达22次，超过此前几年的年度举牌次数。

　　“今年险资在股票和股权投资上的特点之一，就是举牌次数显著增加，青睐高股息资产，银行、公用事业、能源、科技等行业较为热门，险资对经营良好且股息率高的上市公司情有独钟，将获取红利作为重要盈利模式。”中国社会科学院保险与经济发展研究中心主任郭金龙说。

　　多家险企人士表示，今年增配安全优质、长期收益稳定的底仓资产，调整了权益资产内部结构，以抵御低利率挑战。在底仓资产的选择上，具有稳定现金流的标的成为不少险企的心头好，高股息资产“打底”现象普遍。

　　“与往年相比，今年权益投资参与度和实际投资比例是有提高的。在加仓类别上，主要聚焦高股息资产。一些宽基ETF成为险资的重要配置对象。H股因股息率颇具吸引力，也成为险资加仓的重点。”北京某中型保险资管公司权益和多策略部门负责人表示。

　　除了股票投资，险资还在多种权益工具上寻求确定性收益。今年以来，保险资管机构登记股权投资计划、私募股权基金规模大增，债权投资计划则是缩量。保险资管人士告诉记者，在相关项目投资决策链条上，底层资产的现金流和未来增长前景均属于关键考量因素。

　　险资通过战略配售、私募基金投资、专项基金等形式参与REITs投资的热情同样高涨。某头部保险资管股权投资负责人表示，REITs的权益工具属性得到更多险资重视，从中长期来看，它是很好的配置型资产，特别是近两三年派息确定性高的REITs项目，更受到业内资金追捧。

　　做厚FVOCI账户

　　“经过多次预定利率调整和浮动收益产品转型，现在行业新增保单成本有所下降。但险企积累了大量高预定利率的历史保单，导致行业负债端成本刚性，短期内很难大幅下降。”北京一位寿险公司人士说，特别是近几年全行业都在押注储蓄险，核心卖点就是“收益率更高”，形成险企长期刚兑债务，部分险企资产端收益与负债端成本甚至形成倒挂。

　　高负债成本让险资面临利差损压力，也对险资投资收益形成严峻考验。债券收益空间缩小，在禁止“手工补息”等因素影响下，存款利息也在走低，险企需要增厚股息等现金流，贡献稳定收益。

　　从资产负债匹配角度看，多位业内人士表示，目前行业资产久期远小于负债久期，利率下行之下，准备金补提力度加大，行业久期缺口还有不断扩大的趋势，资产端拉长久期、缩小久期缺口，成为众多险企的现实需要。