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　　南向资金今年来净流入额已超6000亿港元。

　　4月17日，南向资金净流入23.08亿港元，至此，今年以来南向资金已经净流入6044.61亿港元，创历史同期新高。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，南向资金的坚定布局，本质是“低估值+政策红利+产业升级”的长期逻辑催化共同作用的结果。展望后市，市场观点认为，港股市场仍具备结构性支撑。

　　4月以来净流入超1600亿港元

　　4月以来，美国关税风暴引起全球市场波动加剧，南向资金却逆势掀起“扫货潮”。

　　截至4月17日，南向资金本月累计净流入额达到1658.08亿港元。仅4月9日当天，南向资金净买入港股超355亿港元，刷新了有史以来单日净买入额新高。

　　据中金公司3月中旬发布的研报，本轮南向资金流入始于2024年10月，春节后开始加速，呈现出规模大、速度快的现象。2024年11月、今年1月和2月的日均净流入均超50亿港元。

　　Wind数据显示，今年以来南向资金已经净流入6044.61亿港元，创历史同期新高，并已超过2022年、2023年的全年净买入额。今年年初以来的69个交易日中，南向资金有27个交易日净流入超100亿港元。

　　行业方面来看，Wind数据显示，截至4月16日，今年以来南向资金对金融、信息技术、可选消费行业持仓市值居前，分别达10317.34亿港元、9296.68亿港元、5976.70亿港元，对通讯服务行业持仓市值超4400亿港元，对能源行业持仓市值超3100亿港元。

　　个股方面，Wind数据显示，近3个月，阿里巴巴、腾讯控股、中国移动最受南向资金青睐，净买入金额居于前列，分别达930.9亿港元、201.1亿港元、170.36亿港元。小米集团获南向资金加仓158.89亿港元，快手获加仓98.7亿港元、中芯国际均获加仓90.72亿港元，美团获加仓超70亿港元。

　　总体来看，南向资金尤为偏爱港股科技股。以南向资金涌入速度较快的上周(4月7日至4月11日)为例，该周南向资金净流入822.53亿港元，重点加仓互联网科技巨头。交银国际的研报显示，流入居前三的企业均为互联网公司，分别为阿里巴巴、腾讯控股、小米集团，分别净买入99亿港元、92亿港元、66亿港元。此外，美团、中芯国际、泡泡玛特、快手等多只个股也受到南向资金青睐，位居净买入个股前列。

　　南向资金坚定布局

　　南向资金为何大手笔“扫货”港股？多位市场人士均提及了估值方面的因素。

　　排排网财富研究员卜益力认为，尽管港股市场受关税冲击一度大幅下挫，但南向资金仍保持净流入态势，反映出市场外资金对港股中长期投资价值的持续看好。从估值角度看，经历此轮回调后，港股科技板块已回归至合理区间，恒生科技指数基本回落至2月初行情启动前的水平，当前估值吸引力再度凸显。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，南向资金的坚定布局，本质是“低估值+政策红利+产业升级”的长期逻辑催化共同作用的结果。相比美股，恒生指数及恒生科指的估值都有较大折让，如恒生科指的PE只有15倍，而纳指有22倍。港股科技板块的估值优势显著。这种低估值吸引了南向资金逆势“抄底”，尤其是科技龙头如阿里、腾讯、小米等，其2024年净利润增速超30%的个股占比达50%。

　　另外，港股红利蓝筹(如中国移动、中海油)股息率普遍高于A股同类公司，在国内无风险利率下行背景下，成为南向资金配置的“安全垫”。

　　“本轮港股上涨行情主要受AI估值重估叙事驱动，配置集中于科网龙头股，而其他多数板块估值提升相对有限。内地资金配置压力犹存的情况下，港股高股息板块对内资仍保持较强吸引力。”交银国际研报称。

　　颜招骏进一步指出，港股科技股在AI产业链布局更“纯正”，涵盖芯片(中芯国际、华虹半导体)、大模型(阿里、腾讯)、应用(美团、快手)等全链条。泡泡玛特、小米、毛戈平等新消费龙头在港股稀缺性显著，叠加政策推动扩内需，吸引南向资金加仓。

　　不过，卜益力提醒，在短期技术性反弹后，南向资金流入速度有所放缓。关税因素确实对市场风险偏好形成压制，预计短期内南向资金将改变此前“越涨越买”的追涨模式，转而采取“逢低吸纳”的波段操作策略。

　　港股市场仍有结构性支撑

　　展望后市，交银国际研报观点认为，港股市场仍具备结构性支撑。从结构来看，港股多数板块以内需导向为主。随着外部环境面临不确定性，内需政策预计将进一步加码为港股提供支撑。此外，AI、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，后市仍存结构性的主题行情催化。